本站訊 截止2013年8月31日，照明行業上市公司2013年半年度報告悉數披露完畢。半年報統計顯示，今年上半年，91%的照明上市公司比去年同期營業收入得以提升，平均增幅爲22.36%。相較去年，整體業績穩步向上攀升。
然而，僅從長達數十份、多達數百頁的年中報告裏看到那些華麗的數字、表面的繁榮是遠遠不夠的，隱藏在年報背後的隱憂、發展的動向、未來的趨勢或許更具參考價值，這也是我們本期特別策劃的意義所在。
圖一
觀察1
LED市場爆發“夢想照進現實”
就在兩年前，業內人士和媒體的聚焦點還是“LED照明市場的春天何時才能到來?”，廣大廠商且行且憂着“快一步成烈士，慢一步變炮灰”的尷尬。然而，截至目前，這個問題的答案已經越來越清晰，可以說，LED市場的爆發已經“夢想照進現實”。
據報道，今年上半年，LED行業產值整體繼續向上，同比增長25%，高於去年全年23%的增幅。而與之對應，2013年照明上市公司半年報中，91%的照明上市公司同比去年同期營業收入得以提升。其中，在上半年營業收入同比上漲的上市公司中，13%的企業同比上漲幅度爲50%以上;7%的企業同比上漲幅度爲30%至40%;30%的企業同比上漲幅度爲20%至30%;27%的企業同比上漲幅度爲10%至20%;23%的企業同比上漲幅度則在10%以內。
值得一提的是，2013年，深圳上市公司的表現可謂是“冰火兩重天”。首先，在營業收入同比增幅前5名中，深圳上市公司佔有4席，分別是深圳市瑞豐光電子股份有限公司(67.01%)、深圳市長方半導體照明股份有限公司(53.47%)、深圳市聚飛光電股份有限公司(52.54%)、方大集團股份有限公司(39.21%)，表現讓人眼前爲之一亮。但與此同時，在營收收入同比增幅末5名，深圳上市公司亦佔有3個位置，分別是深圳萬潤科技股份有限公司(2.82%)、深圳市奧拓電子股份有限公司(-5.01%)、深圳市實益達科技股份有限公司(-47.79%)。
不可否認，在整體大環境不盡景氣的當前，照明上市公司的業績回暖與LED市場逐漸崛起不無關係，且LED市場興盛之勢已逐漸由戶外照明轉向商業照明以及家居照明。就連前些年對LED照明發展持觀望態度的吳長江也公開表示：LED照明的春天已經來臨。
以深圳市瑞豐光電子股份有限公司爲例，今年上半年，以營業收入同比上年同期增幅67.01%拔得頭籌的它在《2013年半年度報告中》寫道：報告期內，公司實現營業收入爲29438.28萬元，同比增長67.01%;淨利潤爲2618.21元，同比增長31.61%。同時，《半年度報告》還描述到：照明市場方面，隨着“節能補貼”政策的進一步落實，以及發改委、科技部、工信部、財政部、住房城鄉建設部和質檢總局6大部委制定的《半導體照明節能產業規劃》正式發佈，部分傳統照明企業加大了LED照明的推廣，照明市場亦隨着商業照明的爆發和室內照明的啓動走出了2012下半年的困境，下游應用需求強勁。在2013年上半年，公司照明LED產品的銷售額爲1.37億元，同比增長49.23%。
由此不難看出，廣大上市公司對LED市場的當前及未來充滿信心與決心。
政府斷奶，尚能飯否?
儘管當前照明上市公司整體業績呈上升趨勢，但隱藏在年報中的一些問題也是不容忽視的，比如“政府補貼對公司業績及淨利潤的左右”，讓業界人士不禁擔憂：政府斷奶，尚能飯否?
不可否認，LED產業在我國的興起與政府的大力推動不無關係。而前期，地方政府給予的鉅額補貼更是極大程度上地“扮靚”了部分LED上市公司成績單，受惠者包括三安光電、勤上光電、德豪潤達等一大批上市公司。
以三安光電來說，三安光電公告曾顯示：在過去的2012年、2011年、2010年三年間，三安光電獲得的政府補貼金額分別是3.28億元、8.05億元、2.53億元，分別佔到當年淨利潤的40.5%、86%和60.4%，比例之高，令人乍舌。據三安光電一季度報告顯示，報告期內，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤1.6億元，同比減少18.77%。業界人士分析，這與“一季度三安光電僅獲得政府補助1101萬元，導致公司營業外收入同比大幅減少68.4%到4826萬元”不無關係。
而今年上半年，能看出政府補貼對於LED上市公司淨利潤巨大影響作用的當屬德豪潤達。根據德豪潤達2013年中報，報告期內，公司實現營業收入13.53億元，同比增長10.52%;淨利潤爲5050.1萬元，同比下降59.38%。
資料顯示，德豪潤達在2012年中期計入當期損益的政府補助爲1.54億元，而今年上半年的這一數據僅爲5741.05萬元，前後相差近億元，達到了9659萬元。而根據德豪潤達發佈的前三季度盈利預測，公司預計前三季度的淨利潤4617.21萬-8080.12萬元，同比下滑30%-60%。對於原因，德豪潤達也認爲是受到政府補貼大幅減少等因素影響所致。
而據媒體報道，德豪潤達在2012年、2011年、2010年三年間獲得的政府補貼分別是2.24億元、3.1億元和2.7億元，分別佔到當年淨利潤的138%、79.1%和129%。
行業人士表示，政府相關補貼不會永遠繼續下去，且未來類似補貼將越來越少，金額越來越小。屆時，上市公司主營業務實力以及實際盈利能力將決定企業未來的發展走勢。
圖二
觀察2
產業鏈整合由盲點到熱點
所謂“產業鏈整合”是產業鏈環節中的某個主導企業透過調整、優化相關企業關係，使其協同行動，提高整個產業鏈的運作效能，終提升企業競爭優勢的過程。
當前，“產業鏈整合”在LED照明行業是潮流，是趨勢，更是不折不扣的熱點。翻閱2013年上半年上市公司年報，“收購”、“併購”、“合股”、“注資”、“入股”等詞彙及字眼可謂是“屢見不鮮”。而“產業鏈整合”的具體事例更是數不勝數。
如國內芯片龍頭三安光電在《2013年半年度報告中》寫到：儘快實施完成公司參股臺灣璨圓光電與收購美國流明股權事項，進一步提高公司產品質量，改善產品結構，增強核心競爭力和品牌影響力。
而在LED下游應用領域，三安光電也是動作頻頻，頗引關注。一方面，三安光電和陽光照明合資成立廈門陽光三安照明技術有限公司，註冊資金爲3000萬人民幣，三安光電和陽光照明分別出資40%和60%，合資公司業務經營範圍涵蓋LED新型光源、新型照明產品的研發和照明市場渠道開發。另一方面，三安光電還宣佈與珈偉股份合力打造一家LED應用公司，總投資預計超過10億元。
而其它上市公司“產業鏈整合”的活躍程度也是居高不下，且頗有你追我趕之勢。如作爲年初照明行業爲關注的“雷達戀”，近日又傳出新動作。德豪潤達公告：擬與雷士照明共同出資在廣東惠州設立一家從事LED(發光二極管)封裝業務的公司。其中，德豪潤達以現金出資4080萬元，雷士照明以經評估後的設備及現金出資3920萬元，持股比例分別爲51%和49%。如國內封裝大廠瑞豐光電發佈公告稱，將與TCL集團、臺灣璨圓光電全資子公司裕星企業共同斥資2億元，成立華瑞光電科技(惠州)有限公司。而江西聯創光電則公告稱：將以1672萬元收購上海信茂51%的股權，佈局華東地區的LED業務。
行業人士表示：作爲新一代光源，LED不僅是一次產品革命，亦是一次產業革命。在這次革命中，任何企業想要單打獨鬥地向前推進，將是非常困難的。整合資源、互相借力，企業才能活得更好，走得更遠。
“和誰同行”決定“能走多遠”
俗話說：“一個人能走多遠，看他與誰同行”。企業之間的合作與博弈亦是如此。“產業鏈的整合”致力將處於產業鏈不同環節的企業透過“資本的力量”或是“共贏的目標”緊緊地聯繫在一起，並在後期合作中產生“一榮俱榮、一損俱損”之效。因而，“產業鏈整合”聽上去很動聽，看上去很美好，但其背後亦是有荊棘、有風險存在的。其實，除了產業鏈整合外，上市公司之間任何形式的合作都存在正反兩面，需要謹慎對待。
2013年半年度報告出臺後，很多媒體開始關注當初高調宣佈“戀情”的雷士照明與德豪潤達的業績表現。8月29日，雷士照明發布2013年上半年業績報告。報告顯示，雷士照明上半年實現收入16.89億元，同比上升4.6%;實現歸屬於上市公司股東應占淨利潤8123.4萬元，同比上升92.3%。而德豪潤達2013年年中報告顯示，報告期內，德豪潤達實現營業收入13.53億元，同比增長10.52%;實現歸屬於上市公司股東應占淨利潤5050.1萬元，比去年同期下降59.38%。在上半年歸屬股東淨利潤方面，雷士同比上升92.3%，德豪潤達則同比下降59.38%，兩者相差甚遠。因而，有媒體開始質疑雙方的合作“值不值得”。
讓媒體對於雙方合作存在質疑的另一原因就是雙方合力打造的“雷士·德豪”品牌在渠道市場的表現整體過於平淡。雖目前已可在終端市場看到“雷士·德豪”的品牌形象專賣店，但就整個渠道佈局力度以及市場活躍程度來說，表現並不突出。
據悉，截至2012年末，雷士照明在全國擁有專賣店3231家，地級市覆蓋率已超過97%。作爲照明行業品牌，雷士照明如何在渠道中平衡“雷士”與“雷士·德豪”的關係，也是被部分業內人士質疑雙方合作能否帶來共贏的因素之一。
當然，現階段，判定“雷士照明與德豪潤達的合作能否共贏”還爲時過早。但在衆多上市公司積極尋求合作，進行資源共享的當前，提醒一句，選擇合作伙伴很重要，還是非常有必要的。
圖三
觀察3
“渠道建設”仍是重中之重
“得渠道者得天下”，儘管LED發展初期，曾有業內人士對此表示懷疑，但時至今日，不可否認，和傳統照明時期一樣，LED照明時代，渠道的重要性亦是不容忽視。然而，這一輪的“渠道圈地”明顯要更爲激烈，或是慘烈。
從億光LED照明到長方照明，從國星光電到雪萊特照明;從佛山照明到陽光照明，等等，各大照明上市公司今年上半年在全國範圍內召開的新品推介會、地區招商會、市場啓動會等無不告訴我們：今年上半年，“渠道建設”工作仍是當前上市公司工作的重中之重，且短期內難以動搖。
以佛山電器照明股份有限公司爲例，從4月下旬至9月中旬，北至內蒙古呼和浩特，南至廣西玉林，東至浙江溫州，西至新疆烏魯木齊，在不到5個月的時間內，40餘場主題爲“攜手並進·共創輝煌”的佛山照明新產品推廣暨專賣店加盟會橫跨全國19個省份及2大直轄市(北京、重慶)，百餘款佛山照明產品成功面市，近萬名佛山照明代理商、經銷商得以見證。
在渠道佈局方面，2013年，雪萊特光電亦是不甘人後。在剛剛過去的8月份，雪萊特“健康LED照明”區域招商大會暨LED新品發佈會就分別於8月10日、8月16日、8月22日、8月24日、8月27日在甘肅蘭州、山東臨沂、浙江溫州、山西太原、北京五地召開。據悉，截止8月底，雪萊特已經在全國連續召開15場新品發佈會。
而作爲今年渠道市場受矚目的LED照明品牌，非億光LED照明莫屬。從今年4月份開始，其先後在江蘇常州、湖北武漢、河南鄭州、安徽合肥、山東臨沂、陝西西安、湖南長沙、江西南昌、浙江杭州、福建廈門、四川成都、雲南昆明、北京、黑龍江哈爾濱等14地召開了億光LED照明科普大講堂暨區域市場啓動會議，並在上海總部召開全國省級運營商會議。而在6月份，億光LED照明更是連續7地奔波，會議時間密度可見一斑。與此同時，億光LED照明還聯手大照明全媒體在全國範圍內舉辦“LED照明大講堂”公益普及活動，也在很大程度上助力其渠道建設及品牌提升。
由上我們不難得知：2013年上半年，終端渠道爭奪戰到底有多慘烈!爲了避免在終端市場的正面對決，部分上市公司選擇了進軍其它渠道，如電商渠道。9月11日，洲明科技發佈公告稱，公司近日與上海翰源簽訂了“上海翰源照明工程技術有限公司股權轉讓及增資協議”。洲明科技以自有現金484萬元對翰源進行增資，增資完成後將獲得翰源20.59%的股權。經本次增資入股完成後，雙方將註冊建立“洲明翰源”家居照明品牌，攜手打造LED電商時代的新渠道，成爲LED照明行業個構建線上線下同時結合的“雲商”模式的新銳品牌。但由於“洲明翰源”家居照明品牌尚未真正推向市場，因而未來市場表現及終端反響如何有待驗證。
行業人士表示：照明上市公司除了雷士照明、佛山照明、陽光照明等少數老牌勁旅外，多數LED上市公司的渠道網點處於相對空白階段。雖然2012年甚至之前，部分上市公司已經開始佈局渠道發展，但鑑於LED市場成熟程度過於欠缺，整體區域招商及新品推介效果並不理想，因而2013年成爲LED上市公司渠道建設的集中爆發年。
渠道佈局勿求“大而全”
2013年上半年，照明上市公司集中發力渠道建設，爭搶市場份額，在進一步刺激LED市場發展之餘，也暴露出了一些問題亟待重視。
：“同質化嚴重”。這裏的“同質化”包括產品同質化、運營模式同質化、渠道劃分同質化、品牌定位同質化等。部分上市公司由於原先重心放至國外市場，尚不適應國內市場，或是原先集中在產業中上游，對下游應用市場瞭解不夠，致使在渠道建設中，一味沿用傳統照明渠道模式或是模仿、抄襲同行。這給終端市場廣大經銷商帶來疲憊之餘，也讓企業招商及新品推介效果大打折扣。
第二：“過分追求速度”。渠道的建設從來都不是一朝一夕的，然而這個道理，很多上市公司可能知道，但並不十分理解。快，更快，在“快節奏”的催促下，上市公司招商會議的時間越來越密集、網點鋪設的動作越來越頻繁，但有質量、有發展、有優勢的網點屈指可數。據悉，某深圳上市公司兩年前曾在全國範圍內大舉進行渠道建設，但不到兩年的時間，一半的渠道網點被淘汰，至今仍在忙於渠道開發與維護。
第三：“投入產出比低”。衆所周知，上市公司資金實力雄厚，但“有錢”不代表“會花錢”。在上市公司渠道建設過程中，“投入產出比低”的問題已經越來越突出。這裏投入包括產品研發投入、營銷人員投入、會議營銷投入、會展營銷投入、品牌宣傳投入等等，然而一旦終端銷售業績遲遲未能見漲，那麼上市公司則將面臨難以向股東交代的問題。
與此同時，在終端市場，很多商家表示，上市公司並未因其“特殊身份”而受到“特殊照顧”，其競爭壓力亦不見得小於傳統照明轉型企業。
圖四
圖五
觀察4
這是一個玩資本的時代
LED的來臨把照明行業拉近了一個新時代——玩資本的時代。
“募集資金”、“發行股票”、“創投公司”、“股價動盪”、“增發預案”……在LED照明行業，伴隨着越來越多的上市公司，資本所散發的味道已經越來越濃郁。君不見，“傳統照明三大家”之一的歐普照明今年也急於踏上上市的征程，可見資本的魅力。
以華燦光電股份有限公司爲例，儘管今年上半年市場表現不佳，營業收入同比去年同期下滑高達40.42%，且處於照明上市公司上半年度營收增幅瀕臨墊底的位置。但在資本市場，它仍是不折不扣的寵兒。
據悉，這家在2005年底成立、2012年上市的企業，在短短6年的時間裏，吸引了十多家PE投資機構爭相入股。自2005年成立以來，華燦光電透過PE接受了美國IDG、浙江華訊、金石投資、開頭成長、天福華能、國富永欽、金智匯富等11家創投機構的投資。其中IDG還專門爲參股華燦光電單獨設立了兩隻基金：JingTianI和JingTianII，IDG對華燦光電進行了三輪投資，金額超過1億元。據分析，華燦光電成立時註冊資本爲4000萬元，首期到位僅220萬元。根據華燦光電3億股的總股本、每股9.05元測算，華燦光電目前市值達27億元。
不可否認，現階段，“資本”在LED上市公司發展過程中扮演着非常重要的角色。因爲豐厚的資本，LED上市公司可以有能力把握到更多的發展良機，這也令衆多中小型照明企業“羨慕嫉妒恨”。如9月10日晚間，國星光電披露定增預案，公司擬6.96元/股底價定增不超過9055萬股，募集資金約6.3億元，扣除發行費用後將全部用於國星半導體外延芯片項目(二期)和補充公司流動資金。行業人士預測，此舉對國星光電未來產業鏈完善及綜合競爭力提升將大有裨益。
行業分析，上市公司的雄厚資本將全程助力產品研發、製造、營銷、渠道、品牌、推廣、服務、人才等各個環節，尤其是在LED發展的關鍵時間視窗期，資本的作用將愈發突出、重要。
“資本”其實是把雙刃劍
資本不是的。作爲上市公司，在資本運作過程中享受某些便利與優越的同時，也面臨諸多煩惱，如“去哪找錢”、“找誰要錢”、“錢該怎麼用”、“怎麼向股民彙報”，等等。在當前，儘管廣大投資者對LED及LED照明發展前景仍十分看好，但一輪一輪的倒閉潮涌來，也使得資本在注入的時候更爲謹慎。如今，越來越多的上市公司開始對資本保持冷靜、理性的態度，同樣冷靜下來的還有廣大的投資者和股民。
以士蘭微爲例，8月中旬，士蘭微共向97家機構及個人發送了《認購邀請書》，其中包括基金公司20家、證券公司10家、保險公司5家。但在《認購邀請書》規定時限內，士蘭微承銷商僅僅收到盛宇投資、大成基金、人壽資管、上海證大投資4個投資者合計10個有效報價。終，士蘭微的發行價格確定爲4.80元/股，發行數量從原先17000萬股上限縮至9120萬股。
與此同時，近日，福日電子擬以6.41元/股，非公開發行不超過5000萬股股票，擬募集資金2.78億元，其中約1.95億元用於收購深圳邁銳光電92.8%的股權，另外約8300萬元資金用於償還借款。該方案推出雖然得到持38.76%股權的公司大股東福建資訊產業集團的力挺，但在定增方案股東會表決中，仍以反對票1696萬股約佔63%，遭到否決。
與此同時，LED上市公司對有關資本使用的細節也在媒體的鎂光燈下變得無處可躲，並需要時刻接受一些質疑之聲。且由於股市的動盪不安，股民對LED上市公司資本的動作也更爲關注。
以德豪潤達爲例，近日被財經媒體曝光《德豪潤達5100萬開發支出難挽業績頹勢》。據德豪潤達半年報顯示，德豪潤達2013年上半年末開發支出達1.49億元，較上年末新增5100萬元，佔本期研究開發項目支出總額的比例96.57%。據悉，同行業公司上市以來開發支出金額一直很小。因而，德豪潤達被爆出公司涉嫌將研發支出過度資本化，以調節業績，但仍難挽業績頹勢。
而廈門信達近日公告顯示，公司擬非公開發行不超過8000萬股，發行底價爲9.72元/股，募集不超過7億元資金，投向安溪LED封裝新建項目、廈門LED應用產品擴產項目、RFID產品設計和生產線擴建項目。雖然廈門信達信心滿滿，但市場卻並不買賬。公告之後，公司股價持續走低，盤中跌幅一度超過6%。
可見，對於資本，照明上市公司亦需要時刻謹而慎之。